重量级：2019年美国比特币金融衍生品市场亮点回顾

2019年，随着“老玩家”交易量不断刷新纪录，“新玩家”不断推出一系列新奇的市场产品，美国比特币（BTC）衍生品市场取得一系列新进展。 经过数月的监管实践，Bakkt 终于推出比特币期货交易，并创下交易量新高。

随着美国在整个 2019 年在加密货币衍生品领域的扩张，一些平台也获得了美国商品期货交易委员会的许可。 Tassat 是美国商品期货交易委员会 (CFTC) 授权的 19 个平台之一，该许可证是该公司为机构客户推出实物结算比特币衍生品的第一步。

总的来说，2019年比特币衍生品市场从一开始就处于整个加密货币交易领域的一角，然后逐渐发展到在整个行业中占据更重要的位置。 由于美国证券交易委员会 (SEC) 拒绝批准任何比特币交易所交易基金 (ETF)比特币在国外交易所得，比特币衍生品被视为机构加密货币交易者的首选，至少在美国是这样。

在国外，加密衍生品的漏洞似乎正在蔓延，新加坡等国家采取明确措施充分监管市场。 然而，据报道，英国金融监管机构以对客户保护的担忧为由，计划对加密货币衍生品实施禁令。 英国政府表示不会干涉这一决定，一些行业利益相关者呼吁当局不要实施禁令。

CBOE退出，CME两年交易量达920亿美元

随着芝加哥期权交易所于 2019 年 3 月退出比特币期货市场，另一家以现金结算的 BTC 期货提供商芝加哥商品交易所的市场前景变得更加明朗。 当 CBOE 决定退出时，比特币的价格正在从 2018 年的暴跌中复苏，当时 BTC 的价格一度跌破 3,000 美元。

接下来的一个月，BTC 出现复苏，其价格在 6 月下旬达到 14,000 美元。 在 BTC 现货价格上涨的同时，CME 比特币期货交易量也开始飙升。

正如 Cointelegraph 先前报道的那样，在 2019 年的大部分时间里，CME 比特币期货的持仓量持续增加。到 2019 年夏季，CME 宣布其交易量创下了 17 亿美元的记录。

尽管 BTC 现货市场随后在 2019 年第三季度经历了低迷，但用户对 CME 比特币期货的兴趣仍然很高。 到 2019 年 9 月中旬，CME 以需求激增为由，向商品期货交易委员会 (CFTC) 申请增加其 BTC 期货的容量。

12 月 18 日，LinkedIn 发表文章称，在芝加哥商品交易所推出比特币期货两周年之际，该交易所披露其已完成超过 240 万份合约的交易，名义价值超过 92亿美元，相当于约 1250 万比特币。

芝商所股票指数和其他投资产品全球主管 Tim McCourt 在评论其 2019 年的整体表现时宣称，“我们现在要为市场状况创建一条长期趋势线，以便投资者能够很好地找到价格并进行管理你的投资风险很好。”

在给 Cointelegraph 的一封电子邮件中，McCourt 进一步强调了 CME 比特币期货合约的受欢迎程度，他说：“2019 年迄今为止，近一半的交易量来自美国以外的地区”

衍生品市场的增长：BTC 资产成熟度的证明？

随着全年对冲机构规模持续增长，一些评论人士开始认为比特币正在成为一种更加成熟的资产。 允许通过智能合约进行匿名交易的“隐私 2.0”去中心化协议 QURAS 的首席执行官 Shigeki Kakutani 在给 Cointelegraph 的一封电子邮件中表示，与往年相比，随着 BTC 波动性开始减弱，越来越多的交易所开始介入衍生品市场。 他加了：

比特币衍生品总体上是比特币的利好因素，因为衍生工具历来在传统金融市场上被广泛使用，这将使更多传统机构投资者在心理上更容易接受这个新兴市场。 虽然它仍然是一个相对年轻的市场，但 CME 的比特币期货、OKEx 的永久掉期和 Bakkt 的比特币期货等衍生品正在推动巨大的需求，并在今年超过比特币现货交易。

过去几年，价格的剧烈波动一直是一些批评者攻击比特币的重要把柄。 很多人曾经认为，比特币不会成为机构投资者的标的，而只是一种投机行为。

点对点区块链数字货币项目 Sinovate 的首席执行官 Tamer Dagli 在评论加密货币衍生品在更广泛的虚拟货币市场金融化中的作用时告诉 Cointelegraph：

当市场在 2018 年开始下滑时，衍生品交易量开始飙升，因为交易员想方设法从下跌中获利。 现在，这些产品的交易价值已经超过了现货交易，这有点类似于1970年代传统金融市场的情况。 今天，大多数交易都是使用衍生工具进行的。

对于达格利而言，美国比特币期货市场或将成为更多机构介入比特币市场的可行入场选择。 这位 Sinovate 首席执行官在对 Cointelegraph 的特别评论中说：“与目前的加密货币市场相比，全球衍生品市场规模巨大，估计超过 500 万亿美元。” 他接着说，衍生品的出现对于比特币未来融入主流市场至关重要，而且据说衍生品的出现很可能会降低市场的波动性。

然而，Dagli 也认为，与比特币期货和加密货币衍生品相关的许多积极因素通常存在于机构领域。 在零售市场方面，创新凯CEO解释说，在客户保护方面存在一些问题，他说：

从机构的角度来看，如果衍生品市场要获得更广泛的全球货币市场的认可，它们是必不可少的。 如果使用得当，它们实际上提供了一种对冲交易和管理风险的方法。 如果没有这些衍生工具，许多机构交易员甚至不会考虑进入该领域。 从零售的角度来看，情况要复杂一些。 许多零售衍生品的极高杠杆率吸引了交易者从事高风险的交易行为。

Bakkt 推出实物结算的比特币期货

2018年下半年的一个重大消息是，纽约证券交易所ICE运营商将推出实物结算的比特币期货平台Bakkt（中文名：巴克特）。 由于需要与商品期货交易委员会协调解决监管差异，Bakkt 的推出被推迟到 2019 年 9 月下旬。

尽管起步缓慢，但 Bakkt 比特币期货交易量随后开始飙升，合约交易量和持仓量均创下新高。 Bakkt 的推出也恰逢比特币市场低迷，一些人暗示实物结算的比特币期货产品正在对现货市场施加一些负面压力。

从一开始，Bakkt 就重申其推出实物交割比特币期货的决定，以此作为为整个比特币市场创建更稳健的价格发现范式的一种方式。 2018 年，Bucket 首席执行官 Kelly Loeffler 在公司媒体账户上表示：

使用我们的解决方案，比特币的买卖是完全抵押或预先融资的。 因此，我们新的每日比特币合约将不会以保证金、杠杆或用作对实物资产的书面索赔进行交易。

正如 Cointelegraph 先前报道的那样，Bakkt 首席运营官 Adam White 评论了比特币期货对加密货币价格发现机制的潜在影响：

我们预计 Bacterian 每日和每月期货合约将引领该市场的价格发现。

在推出可实物交割的 BTC 期货产品后，Bakkt 推出了比特币期权和现金结算的比特币期货合约，并于 12 月初在新加坡 ICE 首次亮相。 虽然 Bakkt 进军以现金结算的比特币期货可能对 CME 的潜在业务构成潜在挑战，但后者表示无意推出以实物结算的 BTC 期货产品。 不过，CME 将于 2020 年 1 月推出比特币期权产品。CME 的 McCourt 在给 Cointelegraph 的电子邮件中表示：

目前，芝商所没有计划推出额外的加密货币期货产品。 现在，我们的重点是在 2020 年 1 月 13 日将 CME 比特币期货期权推向市场，并继续完善我们的 CME CF 加密指数产品。

2020年展望及未来比特币期权和加密货币衍生品市场

早在 2019 年 10 月，CME 就预测比特币期权业务的需求将在亚洲市场迎来爆发式增长。 包括 Bakkt 在内的一些交易所正在扩大其在该地区的服务，甚至还有新的参与者加入竞争。

Phemex 首席执行官 Jack Tao 是亚洲加密货币衍生品领域的后起之秀，他在与 Cointelegraph 的谈话中评论了该行业的市场增长空间：

我们的研究表明，2020年衍生品市场将有显着增长。相比传统市场，无论看涨还是看跌情绪，加密货币的总量仍然相对较小，市场将继续增长比特币在国外交易所得，这也是一致的共识。 我们认为，某些加密货币正在获得信任，导致越来越多的冒险人士进入杠杆交易，其中一定程度的波动性可能是积极的。

11 月，Tassat 加入了一个平台联盟，希望成为受监管的加密货币衍生品交易所。 Tassat 通过收购总部位于纽约的金融服务公司 trueEX 获得了执行机构的批准。 当被问及公司的下一步行动时，Tassat 首席商务官 Michel Finzi 写信给 Cointelegraph，该公司正准备推出他们的第一个产品，一种杠杆式的、实物交割的比特币掉期产品：

我们已经进行了一段时间的用户产品测试 (UAT)，并且已经有很多参与者排队。 从技术和监管的角度来看，我们有能力在我们和我们的客户都准备好时启动我们的交易所。 目前，我们的重点是确保所有运营流程都经过优化，以便我们的项目能够成功启动。

有分析人士分析，随着加密货币衍生品交易市场预期扩大，加密货币现货价格或将受到负面影响。 但在麦考特看来，这种担忧是没有根据的。 “许多因素都会影响价格，包括实物比特币的供求、地缘政治事件或其他宏观经济因素，”这位 CME 高管在给 Cointelegraph 的电子邮件中写道。 QURAS 的 Kakutani 通过电子邮件告诉 Cointelegraph，进一步表明其对加密货币衍生品市场前景的立场：

虽然这还是一个相对年轻的市场，但CME的比特币期货、OKEx的永续合约、Bakkt的比特币期货等衍生产品的出现，创造了巨大的需求……比特币衍生品的一个优势是通过杠杆，少量的资本可以杠杆化进行大额交易，同时在投机市场中可以预测和控制未来的市场风险和价格波动。 但是，如果比特币衍生品交易市场的交易量在短期内大幅增加，这些衍生品可能会导致比特币市场价格大幅上涨或下跌。

尽管乐观情绪仍然主导市场，但美国的加密货币衍生品平台仍在向上帝祈祷，希望商品期货交易委员会不会效仿英国金融行为监管局的做法。 “禁止加密货币”衍生品的法令。 英国最高金融监管机构认为，这个市场对散户投资者构成了一定的潜在风险。